移动版

电气设备行业半年报:电动车放量可期,配网板块快速增长

发布时间:2016-09-01    研究机构:海通证券

一次设备归属母公司净利润同比增长9.98%。各板块的净利润增速分别为:输变电12.94%,配电95.13%,低压电气-3.74%,铁塔电缆23.03%,发电设备-33.52%,电机及零部件6.35%。

二次设备归属母公司净利润同比增30.83%。各板块的净利润增速分别为:智能电网109.82%,智能用电9.50%,电厂&工业自动化17.58%,节能环保33.32%,电源1.97%,智能表-23.26%。

一次设备:电机及零部件下半年放量可期。2016上半年,该板块收入同比增18.18%,净利润同比增6.35%。部分公司净利润快速增长:方正电机(433.87%)、江特电机(208.93%)等公司业绩增速较快,源于收购并表(方正电机并表德沃仕、上海海能;江特电机并表九龙汽车、米格电机)、原有业务产品线拓宽等因素。我们预计近期,电动车骗补核查结果,补贴政策,新一批推广运用目录将陆续落地。补贴政策方面,目前物流车电动化比例较低,我们预计补贴政策仍将以促进行业健康发展,提升优势企业竞争力为主旨。政策的落地将带动电动车产销量的高增长,亦将带动电动车电机及部件企业出货量的快速提升。

一次设备:配电板块业绩快速增长。配电收入同比增70.33%,净利润同比增95.13%。部分公司净利润快速增长,置信电气(+209.93%),中电鑫龙(+701.82%),三变科技(002112)(+617.13%)。行业层面来看,高增长源于(1)2015年同期,受国网审计影响,电网投资较少,相关上市公司业绩基数较低。板块内主要公司的配网业务快速增长,置信电气非晶变收入同比+50%;北京科锐配电收入同比+39%。(2)产业收购多发,并表带动业绩高增长。

二次设备:智能电网增速较快。智能电网板块收入同比增30.71%,净利润同比增109.82%。国电南瑞净利润同比+1025.43%,源于占比较大的电网自动化业务毛利率大幅提升8.64个百分点,达到23.48%。理工环科净利润同比+846.17%,源于江西博微和北京尚洋并表;以及期间费用率大幅下降。

2016年三季度业绩预测。2016年第三季度,有35家归属母公司净利润同比预测增速上限超过40%,5家归属母公司净利润同比预测增速上限介于20-40%,4家归属母公司净利润同比预测增速上限介于0-20%,7家公司归属母公司净利润同比预测增速上限为负。部分企业三季度高增长主要源于以下几个方面:(1)电网投资节奏的影响。2015年下半年,国网招标量快速上升,多数订单于今年前三季度交货,推动配电、铁塔及电缆等公司业绩提升;(2)电动汽车电机电控,方正电机、大洋电机收购电动车驱控的优质资产,并表带动业绩高增长。近期政策落地将进一步推动出货量的爆发。(3)2015年产业并购频发,并表因素。

关注电动车、电改、配网、工业4.0、碳交易相关标的。电力设备2016年上半年业绩整体有所增长。我们认为,需要在高增长明确、投资具加大趋势的子版块寻找投资机会。建议关注-电动车动力总成及充电、电改、配网、工业4.0、碳交易核心标的。

核心标的。(1)电动车动力总成-方正电机、合康变频、大洋电机、蓝海华腾。(2)电改-安科瑞、智光电气。(3)配网-置信电气、国电南瑞。(4)工业4.0-汇川技术、新时达、长园集团、科大智能。(5)碳交易-置信电气。l风险提示:行业竞争风险。

申请时请注明股票名称